汽车和工业半导体市场正在从过去两年的去库存阶段进入新的修复期。对于安森美而言，周期底部的信号已经开始出现，但公司更看重的增长来源并不只是传统需求恢复，而是汽车内容量提升、AI数据中心高压电源架构、宽禁带功率器件和传感器在新应用中的扩展。
在美国银行2026全球科技大会上，安森美总裁兼CEO Hassane El-Khoury表示，公司在一季度已经看到拐点信号。过去几个季度，市场持续关注安森美何时确认周期底部，El-Khoury此前一直强调只有看到实际信号才会判断，包括一季度报告，订单能见度、在手订单延伸、交期变化和工业PMI等指标目前已经同时改善。
从公司内部运营看，客户订单不再只覆盖一个季度，而是开始向更远时间延伸。在手订单铺开的时间变长，说明远期需求信号正在恢复。随着更多需求进入排产，交期也开始拉长。从外部环境看，工业PMI过去在49至50附近徘徊，突破50则会成为市场改善的信号之一。
安森美对当前周期的判断仍然克制。El-Khoury表示，公司已经看到底部，但还没有进入全面加速阶段。汽车市场并没有真正开始补库存，而是从此前低于终端需求的出货，恢复到按需求出货。工业、AI数据中心、储能和微电网相关需求则表现更健康。未来随着客户补货、项目爬坡和终端应用增长叠加，市场仍有继续修复空间。
下半年增长来自项目爬坡
El-Khoury表示，2026年下半年的表现要好于上半年，这是因为更多项目已经开始爬坡，而不是短期拉货。AI数据中心业务在一季度的表现比公司原先预期高出一倍，相关需求来自已经赢得并开始放量的设计项目。电动汽车业务也能对应到终端车辆提升，而不是单纯库存扰动。
一旦项目在一季度或二季度开始爬坡，后续季度会贡献完整季度收入。El-Khoury表示，这些已经启动的订单会在全年持续贡献收入。与此同时，可再生能源、微电网和储能系统预计也会在下半年恢复增长，这部分判断来自公司已经看到的订单。
CFO Thad Trent补充称，从目前三季度和四季度的订单覆盖情况看，安森美今年比去年和前年同期都更好。客户正在把订单放到更远的季度，给公司判断市场恢复提供了更强依据。
汽车业务的恢复也不是简单补库存。安森美认为，目前汽车市场主要是从低于需求的出货恢复到真实终端需求，还没有进入完整的周期性复苏。未来真正支撑安森美汽车业务的，是电动车渗透、单车内容量提升以及新产品进入量产。
碳化硅的竞争焦点不在衬底
汽车业务中，碳化硅仍然是安森美最受关注的产品线之一。
El-Khoury表示，安森美大约五年前开始推进碳化硅业务。对于碳化硅产业链，衬底并不是最终差异化来源，中国市场已经有大量碳化硅衬底产能，衬底供应增加会带来更有利的价格环境，但安森美并不通过向市场销售衬底来建立优势。
安森美尽管也在内部制造部分碳化硅衬底，但核心目的在于供应链韧性。El-Khoury认为，真正决定竞争力的是衬底之上的器件。安森美在碳化硅器件上持续投入，并强调公司在多代产品中保持领先。按照他的表述，安森美在北美是碳化硅份额增长最快的厂商之一，在中国电动车市场也拥有较高份额，并与吉利、蔚来等车企建立合作。
中国电动车出口也成为安森美汽车业务的重要支撑。El-Khoury表示，安森美与多家出口表现强劲的中国车企合作，也随这些客户获得更多出货机会。
汽车增长不只来自电驱
安森美的汽车业务并不只依赖碳化硅和电驱系统。公司汽车收入占比约为53%，未来内容量提升将来自功率、通信、传感和区域架构等多个方向。
汽车电子电气架构正在从分布式控制走向区域架构。过去，车辆中可能为车灯、车窗、座舱、动力等不同功能设置独立控制模块。区域架构下，车内控制单元按位置和功能集中到不同区域控制盒中。每个区域需要稳定供电，也需要与中央计算和其他区域进行通信。
El-Khoury表示，区域控制器主要包括电源和通信，而安森美在两方面都有布局。公司已经开始推进10BASE-T1S车载以太网业务，并预计相关产品将在今年下半年爬坡。10BASE-T1S面向车内低速以太网通信，可用于区域架构中的节点连接，属于安森美过去没有的新内容。
传感器也是安森美汽车内容量提升的重要来源。El-Khoury称，安森美在汽车超声波传感领域处于领先位置。超声波传感在汽车中可用于泊车、障碍物检测和近距离感知，未来也可以迁移到机器人场景中的障碍物检测。
安森美还强调电感式位置传感器。El-Khoury表示，公司在电感式位置传感领域处于全球领先位置，相关技术可用于线控制动、线控油门、线控转向等场景。机器人和人形机器人同样需要大量位置检测，汽车传感能力未来也可能向物理AI设备扩展。
这些新内容正在改变安森美汽车业务的构成。即使全球汽车销量增速有限，电动车渗透、区域架构、车载以太网、线控系统和传感器增加，也会继续推高单车半导体价值。
碳化硅产品结构调整基本完成
El-Khoury承认，安森美的碳化硅经历了从高ASP模块向器件销售的转变。早期市场供给紧张时，碳化硅模块价格较高；随后行业进入重新平衡阶段，一部分客户转向器件采购，收入端会受到ASP结构变化影响。
从安森美内部数据看，如果按器件数量计算，公司碳化硅出货仍然持续增长。El-Khoury表示，器件出货数量才更能反映长期市场份额变化。虽然产品组合变化会影响表观收入，但安森美按器件口径仍在持续获得份额。
模块与器件之间也不是单向替代。El-Khoury提到，大众SSP项目（可扩展系统平台）反而采用了更高层级集成方式。安森美不只是向逆变器提供模块，而是向Tier1提供模块。部分客户选择器件，是为了自主完成系统集成；部分客户则看重安森美在封装、冷却和系统级集成方面的能力，愿意采购更高集成度方案。
安森美希望在器件性能和系统级封装两端同时建立差异化：器件本身决定功率转换效率和性能，封装与冷却能力则影响系统尺寸、热管理和可靠性。如今，碳化硅竞争已经从单一器件参数，延伸到客户系统架构中的集成方式。
AI数据中心成为新的功率半导体市场
碳化硅此前主要被放在电动车主逆变器和800V电驱系统中讨论。现在，安森美开始把这一能力延伸到AI数据中心。AI数据中心电源架构向800V迁移后，高压、高效率、高功率密度电源转换需求进入安森美已经积累多年的技术区间。El-Khoury表示，安森美此前在汽车800V系统中建立的碳化硅能力，正在成为其进入AI数据中心高压电源转换的基础。
安森美把AI数据中心机会定义为“数据中心围墙以内”的业务，不包括外部微电网和储能系统。El-Khoury表示，公司预计今年AI数据中心收入翻倍，这部分收入来自已经拿到并开始爬坡的设计项目。
AI服务器和加速器功耗持续提高后，数据中心供电架构开始向更高电压、更高效率和更高功率密度演进。安森美已经在现有AI机架中获得部分内容，后续随着800V机架出现，单机架功率半导体价值会显著提高。
El-Khoury给出了一个对比：在当前AI机架中，安森美的单机架内容机会约为1.5万美元，其中大约30%来自高压部分，70%来自低压部分。按照这一比例，高压部分约为5000美元。进入800V机架后，单机架功率可能达到600kW至1MW，安森美的单机架内容机会可能提升至11.5万美元，其中约一半来自高压部分，即从5000美元提高到约5.5万美元。
这个变化说明，AI数据中心对安森美的价值不只是新增一个终端应用，而是电源架构升级带来的内容量跃升。800V机架提高了高压功率器件的重要性，也让碳化硅、GaN和相关高压转换方案进入核心。
垂直GaN瞄准800V高功率密度
在AI数据中心800V电源转换中，安森美把垂直GaN视为重要技术方向。
El-Khoury表示，功率转换不是单纯电气问题，而是同时涉及电气、热和磁性三类约束的多物理问题。在高压大功率转换中，磁性器件往往是板上体积较大的部分。为了缩小磁性器件，需要提高开关频率；要提高频率，则需要GaN等宽禁带器件。
安森美强调的差异化在于垂直GaN。El-Khoury表示，公司拥有面向800V单芯片能力的垂直GaN技术，并瞄准1200V等级。其他方案即使能够完成类似转换，也可能需要更大体积。AI数据中心机架空间极其宝贵，功率密度直接影响系统部署能力。
在安森美的表述中，高压电源竞争不只是比较导通电阻等单一电气参数，而是比较相同转换能力下的系统尺寸、热表现、磁性器件需求和整体功率密度。如果能够用更小体积完成同样功率转换，客户会愿意为密度付费。
毛利率恢复来自利用率和产品结构
安森美对毛利率恢复保持积极态度。Thad Trent表示，公司模型中仍有很强经营杠杆。过去下行周期中，安森美推进fab right项目，并在运营费用上持续投入。公司此前已经完成碳化硅和300mm晶圆厂等大额资本投入，当前毛利率的主要压力来自产能利用率不足。
安森美当前产能利用率约为77%。Thad表示，随着市场继续恢复，产能利用率提升会直接改善毛利率。每提升1个百分点利用率，大约会在两个季度后带来25至30个基点的毛利率改善。
除利用率外，公司还看到几类改善因素。Fab right项目预计带来约200个基点改善，产品组合变化预计带来约200个基点改善，此前剥离4座晶圆厂后相关产品回到公司制造体系，也可能带来约200个基点改善。再加上安森美自4月1日起开始提价，用于抵消输入成本上涨，价格因素预计会在下半年逐步反映到利润表中。
El-Khoury从公司定位变化解释了这种利润弹性。过去安森美更像一家制造公司，容易为了填满晶圆厂而牺牲价格和现金流。现在，安森美更强调自己是一家产品公司，只是在内部和外部制造差异化产品。公司不再为了填产能而压低价格，而是优先把产能配置给高价值产品。
这种变化帮助安森美在下行周期中保持较高自由现金流率。Thad提到，公司在下行周期中仍实现了24%的自由现金流率。随着收入恢复和利用率提升，经营杠杆会进一步体现。
从汽车到数据中心
汽车市场的复苏仍需要时间，AI数据中心800V架构也处在早期导入阶段。安森美已经把技术、产能和产品组合调整到更偏差异化器件和系统级价值的位置。下一轮增长一方面将迎来汽车或工业的周期恢复，另外更关键的可能是高压电源架构和物理AI设备对功率、传感和连接内容量的提升。
